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更新时间:08-01-27 作者: 来源: 浏览次数: |
的现货黄金延迟交收业务，过去伦敦黄金市场还开办过一个黄金期货市场，但后来这个黄金期货市场没有得到市场认同，大家都不愿意做黄金期货，黄金期货市场没有获得成功，现在伦敦黄金市场主要提供以保证金交易方式的现货黄金延迟交收业务，这从一个侧面说明保证金交易方式的现货黄金延迟交收业务不是黄金期货。
美国除了有美国黄金期货市场外，主要就是基于伦敦黄金市场的现货黄金延迟交易模式。在香港金银业贸易场中的许多会员、金商，向投资者提供的主要交易模式就是现货黄金递延交易模式。
许多初次接触现货黄金延迟交易模式的人士，很难将这种交易模式与期货交易区别清楚，于是产生了各种误解。笔者根据对欧洲黄金市场和香港黄金市场的实地考察，以及比较了现货延迟交收业务与期货交易的各种细节特征后，并咨询了国家期货业立法专家的意见，发现黄金现货递延交易与期货主要有以下几个重要区别：
一、交割时间期限的不同。期货是指有交割时间期限限制的标准和约，所以叫期货。而现货延迟交收业务一般没有交割时间期限的限制。
二、做市商和交易所的不同。期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易，而交易所必须是会员才能交易，一般客户必须通过会员代理才能做交易。目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本，而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所，而是由五大黄金做市商（著名国际大银行）和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金延迟交收模式。
三、价格形成机制不同。现货延迟交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格，依据做市商的报价，客户决定是否与做市商交易。期货交易的价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格。
四、交易对象是否是特定。“交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在，投资者参与期货交易所的期货交易时，他的交易对象是不特定的，在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是他的交易对象，交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。这一点期货和股票市场是完全类似的，它们都是非特定交易对象的交易所模式。
在做市商交易模式里，交易对象是固定的，投资者的交易对象就是做市商，只要做市商报出的买卖价格，投资者接受价格并做出交易决策，按双方事前的合同约定就能达成交易。双方交易达成后必须要履行合同约定，是一种正常商业合同约束下的交易行为。做市商交易模式最常见的就是银行的外汇牌价交易，任何外汇交易客户的交易对象都是银行，交易对象之间是特定的。
那么，目前上海黄金交易所的ＡＵＴ＋Ｄ业务是不是黄金期货？
现货黄金延迟交易业务不是黄金期货的另一个明显的例证就是，上海黄金交易所推出的ＡＵＴ＋Ｄ业务并不归口中国证监会监管。我们国家的法律明确规定，中国证券期货行业归口管理单位是中国证监会，如果将上海黄金交易所推出的ＡＵＴ＋Ｄ业务定义为黄金期货，那么上海黄金交易所和上海黄金交易所里的１００多家金商会员单位就都应该归口中国证券监督管理委员会管理。但我们看到事实上，上海黄金交易所的所有会员单位和全国的金商都没有归口中国证监会管理。上海黄金交易所是归口中国人民银行管理，这种监管归口管理是正确的，这也说明，以上海黄金交易所ＡＵＴ＋Ｄ业务为代表的现货黄金延迟交收业务是现货交易的一种，并不是黄金期货。
至于有人认为现货黄金延迟业务里的“仓单、多仓、空仓”等交易名词是期货术语的说法，其实是对商品交易不了解所产生的误解，在各种现货商品交易中类似的仓单交易名词很常见，这些名词并不是期货交 |
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