出于对通货膨胀的担忧，也是谋求自身利益的需要， 外汇市场上周上演了美欧博弈，甚至是多头力挺本币的好戏。

　　欧洲央行行长特里谢上周表示，欧洲央行可能在8月份加息，以抑制通胀。这一表态表明，欧洲央行长期保持的中性货币政策立场已开始转变，这为买进欧元提供了充分的理由。与此同时，美联储主席伯南克、美国财长保尔森和美国总统布什上周发表的言论尽管措词不尽相同，但目标却非常一致和明确，就是提振美元。

　　而这仅仅是个开始。在美国贸易账户赤字、零售销售数据以及CPI对美元利多的作用下，加上爱尔兰对欧盟《里斯本条约》公投结果为“反对”使欧盟一体化进程遭受沉重打击，令已经备受打压的欧元遁对美元汇率欧洲市场午盘跌至一个月的低点，美元指数则从73.98上升到74.14。美元的走强拖累了 金价，虽然纽约商品交易所8月 黄金期货价格上周五收盘涨1.10美元，收于873.10美元/盎司，但上周累计下跌25.90美元。

　　目前金价出现的回调在我们预料之中，这并不意外。首先， 黄金和原油近期虽然“同床异梦”——“油价屡创新高，金价却在走低”，但我们发现，当油价出现下跌时，金价与油价的联动还是比较明显的。部分权威机构预计，原油阶段性的牛市盛宴可能会延续到7月4日的美国国庆前后，届时油价有望达到150美元/桶。笔者认为，这样的投机高潮不参与也罢，切忌认为阶段性油市还能为金市带来可以做多的兴奋点，我们要时刻准备着应对油价暴跌对金价的拖累。

　　其次，相关数据利多美元，打压了金价，美联储不再降息而可能加息还会对金价造成巨大影响。众所周知，弱势美元在一定程度上造成了全球通胀。目前各国央行都开始关注通胀，或者说在经济衰退和通胀之间选择抑制通胀。为了抑制通胀，美国总统、美联储主席和美财政部长近期发表的言论空前一致，都在制造强势美元的预期。而这一预期在上周的外汇市场基本已体现出来：美元指数上升，美元兑欧元、日元等主要货币升值。

　　上周美国CPI数据的出炉意味着6月美联储不再降息甚至加息成为了可能，市场都在迎接着利率的预期变为现实，因此金价还处在一个不断探底的过程中。笔者认为，6月份美联储联席会议过后，金价的上涨空间可能会被打开。

　　这一点从 基金持仓状况可以得以解释。当金价下破870美元最低下探845美元时，我们看到了基金在 期货市场中对金价的刻意打压，同时我们也发现了基金在现货市场的强劲买盘，而从最终的结果看，逢低的买盘力量取得了决定性胜利，不排除投机资金在此进行新的战略性多头建仓。6月12日，StreetTracksGoldTrust再次增持黄金近8吨至605.21吨。由此可见，目前金价可以说是在低位盘整，蓄势待发。

　　欧洲央行7月份加息的可能性在60%—70%左右，但这并不意味着新一轮加息周期的开始。如果下月欧元区经济数据令人失望的话，也许下月3日的加息仅仅是一个“烟雾弹”而已。但从欧洲央行官员那流露出的只言片语看，欧洲央行正在为加息做准备。不管最终结局如何，欧元走强预期也会打压美元，促进金价上涨。

　　美元指数上周上涨2.6%，创下2005年1月份以来的最大单周涨幅。美联储暗示降息周期已经结束，并将关注重点由经济下行风险转向通胀上行风险，其强硬的通胀言论提升了年内加息的可能性，帮助近期美元走强。虽然我们承认目前美元处于强势复苏的初始阶段，美元下行风险相当有限，但一方面美元指数在年线附近可能会遇到阻力，另一方面，美元与黄金的负相关性会随着季节性现货用金的增长而不那么相关，也就是说，美元反弹与金价上涨两者有可能并行不悖。