净利润从7亿到17亿，再到25.5亿！近年来， 紫金矿业经营业绩飞速发展，成为国内资源类上市公司中规模与成长性兼具的代表。日前，记者跟随“ 黄金期货规则制度高级研修班”走进福建上杭调研发现， 紫金矿业近年摸索建立的一套集中监管、分散操作的套期保值模式，已经成为帮助企业实现稳定利润、规模扩张的有效工具。

　套保策略应对风险

　　“我们把套期保值权下放到旗下的冶炼企业，因为对于加工企业来说，如果不保值，风险很大。”紫金矿业市场部常务副总经理杨庶对记者表示。据介绍，冶炼企业主要赚取加工费，但其利润往往很薄， 黄金价格稍有波动便可能消失。

　　记者注意到，紫金矿业 黄金产量中有很大部分是以这种外来矿加工的方式进行生产。2007年，紫金矿业生产 黄金52.294吨，其中矿产金24.827吨，意味着剩余超过一半的黄金产量存在迫切的保值需求。另外，紫金矿业还是中国第三大矿产 铜生产企业和中国六大 锌生产企业之一，而这两种金属价格在近年来更是大幅波动。

　　据了解，为应对市场风险，紫金矿业从2005年开始进行 期货交易，通过 期货交易对黄金和阴极铜进行保值。2006年，公司董事会对2007年度产品套期保值计划交易量和交易范围作出决议，明确阴极铜套期保值量不超过年计划产量的25%，公司年黄金远期量不超过矿产金年计划产量的25％。2007国内锌 期货推出后，紫金矿业董事会又对期锌交易作出决议，授权公司运营和市场部进行持仓量不超过1000吨的锌产品套期保值交易，同意巴彦淖尔紫金在履行必备的批准程序后，进行持仓量不超过2000吨的锌产品套期保值交易。

　　内控机制显功效

　　参与期货交易，企业固然分散了原有的风险，但同时又产生了新的外来风险。对此，紫金矿业管理层有着深刻的理解。

　　紫金矿业集团财务总监周铮元表示，期货是把双刃剑，企业为了保证自己的利润，应该参与期货市场，比如今年企业预期的黄金目标价格是200元/克，如果超过这个利润目标，企业就做期货保值，这样可以保证利润目标的实现。但同时一定也要注意量的控制，董事会要求保值量控制在总产量的25%以内。

　　此外，在为控制集团总体财务风险的同时，又兼顾下属企业经营的灵活和自主性，紫金矿业集团还将销售权和经营权分散给各个子公司，使其可以根据业务情况及时进行独立的套期保值操作，但集团总部对分公司的操作、头寸以及资金状况严密监控，并在内控制度上严格把关。

　　据了解，为控制期货业务的风险，紫金矿业制定了《集团公司期货及远期交易管理办法》和《套期保值交易管理规则》等制度，规定：公司的期货交易必须在董事会授权的权限内进行期货交易，以套期保值为目的，即通过恰当的期货交易，在一定程度内锁定公司产品销售的远期价格波动风险。并且，公司期货交易实行内部限仓和止损制度，各交易员只能在该额度内进行交易，其所持仓位设立不高于5%的止损点，一旦触及坚决平仓离场。

　　经营业绩稳提升

　　虽然身处周期性行业，但紫金矿业扎实稳健的经营策略，却为企业带来了优秀的业绩。数据显示，公司在过去的十四年间，资产、销售、利润三大指标年均增长68%以上。2007年，紫金矿业更是实现销售收入人民币148.71亿元，净利润人民币25.52亿元，比上年增长49.72%。截至2007年底，总资产为人民币167.99亿元，比上年增长48.01%；净资产为人民币71.19亿元，比上年增长40.86%。

　　同时，公司对市场风险的科学化管理，更有助于企业规模的不断壮大和可持续发展。对于期货交易的战略意义，公司管理层认为，从矿业企业自身经营运作模式和特点来看，从企业长远稳健经营出发，利用套期保值作为一个锁定价格、规避风险的工具，是随着企业规模不断扩