金价前夜上涨了 1%，因在今天晚些时候美联储的决策宣布前，美元回落。昨日美元的大涨令人瞩目，然而同样值得注意的还有黄金在 PPI令人出乎意料的增长后下跌。年末前交易显示了所有的冲突迹象，这些迹象可以归于利润现金化，装点门面，以及 /或账簿结算，还有办公室蛋奶酒季节时分，一些“上路前最后”一批交易（投机者以此而闻名）。

周三贵金属以黄金上涨开盘。纽约现货金报于 1129.90美元 /盎司，上涨 6.90美元，白银上涨 10美分，报于 17.49美元 /金制衡盎司。铂金持平，报于 1447美元，钯金上涨 4美元，至 367美元，铑上涨 20美元，至 2060美元 /盎司。市场关注美联储决策，目前交易区间在 1120— 1160美元 /盎司。下午交易时段少不了会有波动。

GoldEssential.com 观察者表示，前夜市场“ 有证据看到印度和越南在价格下跌时实物需求的复苏，这当然有助于支撑价格，并吸引部分投机性的逢低吸纳者回到市场。前夜价格穿过 1130美元的阻力位，同样导致在紧缩的市场情况下出现空头回补，这支撑了价格的上涨。”来自印度的这类需求晚些时候消散了，因下午有希望的买家退缩了并希望那天（昨天）当价格在 1110美元 /盎司的时候，应该买入一些黄金的。

上个月美国的消费者价格指数上涨 0.4%——该数据与经济学家的预期相一致。在数据发布后不久，美元指数略有上涨，至 76.80点，原油保住上涨，守在 71.25美元 /桶附近。新屋开工数 11月份反弹，上涨 8.9%，而 10月份则比前月要低 10%。经济数据继续混合输出，尽管趋势看起来明显更好。

周二通胀信号和当日黄金的特殊表现的脱离没有被 Marketwatch 忽视， Mark Hulbert表示：“ 周二黄金的表现只是证明了金价是多么的基于对更高通胀的预期——高得多的多。问问自己下面的问题：通胀预期已经并入什么到了金价中，若几乎比预期翻倍的通胀增长还不足以推动金价更高？逆向投资者确信黄金跑过头了，为了长期的趋势上涨，需要回落一些。周二早些时候黄金的表现最终支撑了这种观点。”

通胀预期仍旧背离有点不同的明显现实上涨，即使只是那么一部分。 Barron 对后者做更进一步观察并发现：“ 尽管储备和货币基础规模进一步快速扩展，从美联储的总的银行借贷（在各种装扮下）大幅度地下降，自去年春天以来下跌超过一半。也许仍旧有点安慰的是， M1货币规模增长减缓。在最近的三个月内，例如，它仅仅以 4.9%的年率增长，很好地在经济的基本需求之内，在更近一段时间内，更广的 M2国笔规模几乎没有增长。”

在周五上午中段，美元指数下跌 0.24，报于 76.68点，欧元对美元的汇率上涨，至 1.458。预期美联储坚持汇率的预测助长了商品的上涨，打击了美元——到现在相当常见了——交易。正如所提到的，周二美元攀升到了 2个月高点，并且兑 16个交易最活跃货币中的 14个都上涨。

以上的原因是什么？ 2010年美国经济恢复速度和增长的前景的猜测（一些人 认为 ，美国经济将增长大约 4%）将会推动美联储至少更公开地谈论关于终止遍布体系的流动性。除了这类潜在的动作之外，还有截至谈论甚多的美元的利差交易，以及各种在发展中的资产泡沫的蹦现。

“ 我们一直在做的交易也许正在失去燃料， ” Oakbrook Investments 在伊利诺斯州 Lisle的联合首席投资总监 Peter Jankovskis 说道。“国债收益和美元上涨，对股票不利。 PPI和工业市场的强度表明，美联储将在明年某个时候开始对经济按下刹车。这意味着利率上升和退出一些刺激方案。” Jankovskis先生告诉 彭博社 。

RGE Monitor 的观察者不是那么相信经济数据不断指向的改善的趋势。他们表示： “在经济大萧条时期美国人和现在一样，对过度的银行储备、预算赤字、竞争性贬值和商品投机的担忧。甚至持异议的在两个时代也都是按着同样的剧本。 30年代中期和 2009年在心理层面和经济背景怪异的相似——都处于人们认为复苏开始的历史时刻——引起了对美国可能处于双重衰退的边缘的担忧。”

今天我们以市场最近感兴趣的两个话题结束：央行和 ETF。两者都被看作对市场的心理有着极为明显的影响。当然假设我们先排除前者“新模范”的含糊声明，以及 /或反射大众的后者最终准备持有黄金的大胆论断。 The Business Insider 的 Joe Wiesenthal提醒读者有关黄金的问题：

“不出乎意料，政府是糟糕的交易者。相信我们，当说到市场，不仅仅只是我们的政府无能，全部都是这样——所以当全世界央行急匆匆购买黄金都发生在最近几个月而不是两年前，我们不必感到特别惊讶。”

Bloomberg 证实了最近央行匆忙购金也许给出了黄金可能的卖出信号： ““现在购金为时已晚，” College Park的马里兰大学商学院教授以及美国政府前经济顾问 Peter Morici说道，“央行不是以它们的投资敏锐而著名的。它反映出的是对美国经济和美元作为价值储蓄的长期性缺乏信心。” ”

瑞士改变宪法，允许出售多大 1300吨黄金，英国于 1999年开始出售约 400吨黄金。瑞士的 1300吨黄金如今价值 470亿美元，在 1999年则为 120亿美元。英国选择出售黄金，几乎是两个伦敦出租车那么大，共 17起拍卖，于 2002年 3月结束，得来的钱投资到美元、欧元和日圆中。在最后的一起拍卖中获得的最高价格是 296.50美元 /盎司，比现在的价格少了有 74%。 市场讲得时机够多了，但正如我们先前解释的，这类似乎不合理的交易也许反映的更多是储备管理而不是寻求顶部或底部。

The Business Insider 的 Vinceng Fernando表示：“ 当黄金在 1980年达到 850美元 /盎司的时候，那时各国也增加它们的持有量，世界黄金协会编撰的数据显示。 28年后这个记录被打破了。而且不仅仅是央行在最高时买入。 正如最近高盛的研究报告争辩的，   像印度这样的国家也有在大幅反弹前出售黄金的天赋。

1)     尽管印度巨大的购买量初看似乎是对目前金价的信心表现，我们要突出，历史上来说印度是个相当糟糕的黄金投资者。即使较为看涨的 Southwood先生也同意：高盛集团 : “自从 1994年，黄金作为印度的外汇储备从仅仅 20%多跌到大约 3.6%（基于 2009年 10月 23日 2855亿美元外汇储备数据）。”所以印度央行基本是在黄金大规模反弹前出售黄金——它错过了反弹。现在它一口气吃进 200吨黄金。印度央行历史的黄金交易记录要说有什么暗示的话，那就可能是个潜在的反转指标。

2)   请看下面的黄金图表。

这张图表告诉我们的是，从 2000— 2005年，金价走势已经大幅度变化了。下面蓝色显示的，从 2000— 2005年，金价随着美元不断疲软而上涨，与欧元保持相当稳定的关系。但在 2005年，它突然背离了这种关系，像坐火箭般的窜升，不再与先前的美元 /欧元趋势有多大关系。鉴于价格的分散（黑色的点显示），甚至似乎变得无规律了。假如我们考虑下面的变化正发生在黄金 ETF开始起步的时候，那么就说得过去了。所以这就支撑了下面的观点： 如今黄金与其说受到“基本面因素”驱动，不如说受到通过 ETFs的资金流动和零售投机的驱动。现在它已经变成了一种投资工具， 由 Southwood的精彩描绘可以生动地显示：
关注美联储举动。周一 EW预测金价大幅反弹，本周也许最终实现。