一个真正具有流动性的市场不仅要求有相当可观的交易量作为基础，还需要有广泛的交易者参与。一般来说，交易者的数量与交易的活跃程度紧密相关，交易者数量越多，市场的竞争程度越高，交易越活跃。与此同时，市场参与者之间的差异性也会影响市场的流动性，这种差异性的存在使市场参与者的投资组合呈现多元化，因而能够增加市场的流动性；相反，如果市场参与者都相同，那么所有的市场参与者都按照同一方式进行交易，受风险承受能力和拥有信息的限制，这将会导致市场基础脆弱，市场价格的稳定性差，难于承受较大的外来冲击，进而降低市

　　一、黄金 期货市场参与者结构及对流动性的影响

　1. 黄金期货市场参与者结构

　　根据进入 黄金期货市场的目的不同，黄金期货市场投资者可以分为三大类：套期保值者、套利者和投机者。

　　从事黄金业务的金融机构，从事黄金、 白银、 铂金等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸易的企业法人，是我国黄金期货市场上进行套期保值的主体。这些机构与一些具有较大资金量且追求稳健收益的个人投资者构成黄金期货市场套利的主体。寄希望在黄金期货市场上进行价差交易的众多中小投资者则是我国黄金期货市场投机者的重要组成部分，我国黄金期货市场的投机者部分是从其他期货品种转移而来，部分是原证券市场的投资者。

　　2.黄金期货市场参与者结构对流动性的影响

　　只有规模相当的套期保值者参与期货市场交易，才能集中大量供求，促进公平竞争，并有助于形成具有物质基础的权威价格，发挥期货市场的价格发现功能。因此，众多套期保值者的参与是黄金期货市场流动性提高的基础。

　　投机者是黄金期货市场的重要组成部分，是黄金期货市场必不可少的润滑剂，投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是黄金期货市场正常运营的保证。

　　套利行为的存在对期货市场的正常运行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期货市场价格恢复到正常水平，丰富和发展了期货投机交易的内容。因此，套利者的存在对黄金期货市场流动性的提高有着重要意义。

　　3.国外黄金期货市场参与者结构及其流动性状况

　　国际黄金期货市场的参与者，可分为国际金商、银行、对冲 基金等金融机构、各种法人机构以及私人投资者等。其中，各种法人机构和私人投资者既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金的(如各种工业企业)黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等。总体来看，黄金期货是黄金投资市场的最重要组成部分，而黄金投资市场是与货币、证券、 外汇市场并列的四大金融市场，因而黄金期货市场是众多机构投资者青睐的对象，这也构成了黄金期货市场流动性的重要基础。

　　在国外发达黄金期货市场上，基金及商业银行是黄金期货市场的主要参与者，约占到整个市场交易总额的2/3。特别是近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际黄金期货市场上，如COMEX黄金期货交易以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力，庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。

　　与国外成熟的黄金期货市场相比，我国黄金期货市场参与者结构的重大缺陷就是机构投资者的投资热情不高，我国黄金期货上市后面临交易主体培育问题，这是一项长期的工程。

　　二、我国黄金期货市场投资者状况对流动性的影响

　　1.中小投资者和机构投资者的比例

　　一般认为，在成熟的期货市场上，投机者是市场流动性的主要提供者，投机者为了获取投机利润，会根据自己对