策略剖析

　　投机：外盘 黄金三月冲击1000美元的大关可能性很大。沪金在前期高点的压制作用明显，蓄势突破，多单长期持有，空单短线操作为宜。

　　套利： 暂无套利机会。

　　主要观点

　　美国经济的不确定性及美元的弱势支持金价走强

　　全球通胀凸显黄金的保值功能

　　2008年黄金供需仍然紧张

　　人民币升值抑制国内黄金的涨幅

　　中国证监会2007年9月11日宣布，批准上海期货交易所上市黄金期货.12月26日上海期货交易所发布《关于举办黄金期货模拟交易的通知》，宣布黄金期货模拟交易从2008年1月2日起正式推出，1月9日大家期盼已久的黄金期货正式上市交易。在已经过去的2007年，我们经历了黄金盘整和冲高的所有走势。2007年，黄金自1月份开盘637美元/盎司，最低601美元/盎司，至11月份高点845美元/盎司。波幅达245美元之多。那么2008年的黄金走势又会如何呢？黄金是否还能延续这几年的牛市？

　　一、影响金价的国际因素1.美元继续呈现弱势

　　目前，美国诸项数据均显示其经济已步入低速增长期，美国房地产情况依然不容乐观，美元在长期看来继续呈弱势. 由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。如1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元／盎司。回顾过去20年历史我们可以发现，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。从下面的美元指数和黄金对比图我们可以很直观的看到，过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。

　　而2007年美国黄金价格与美元更是呈现近乎完美的反向走势(见下图)。鉴于信贷市场仍存在诸多不确定性因素，投资者对增持美元仓位心存谨慎。虽然美元今年大幅贬值，但是其价值仍被高估。2008年美联储是否继续降息政策难以确定，美元可能出现反弹，但总体上讲依然有下跌空间。

　　2.高油价对金价形成支撑

　　由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。

　　国际原油价格2007年保持着强劲的上涨走势，在经历了一月初到中旬下跌至49.87美元/桶的年内最低价格，到20007年11月中旬创出历史新高99.20美元/桶，波幅接近100%。2007年1月中旬，受俄罗斯与白俄罗斯就原油进出口问题达成一致的利空影响，国际原油价格创出了年内最底49.87美元/桶的价格。其后，受一系列国际地缘政治局势影响，尤其是中东政治局势的持续紧张，国际原油价格一路走高。2007年8、9月，受美国次贷危机及全球性的能源紧张影响，国际原油价格再次扩大涨幅，同时直接带动了国际现货黄金价格自8月中旬以来的全年最大涨幅。同时在11月OPCE增产利空传言、美国精炼油库存大幅增加及100美元/桶的整数关口前的抛售压力等影响，使国、原油价格出现较为大幅的回落，在年底前，国际原油价格亦陷入了区间震荡走势。进入2008年国际油价一改年前的振荡走势，盘中数次突破百元大关。

　　全球原油生产和供应赶不上消费的增长速度，是