黄金-1月金融市场雪灾中唯一璀璨的明珠

　　一月国际现货 金价以832.95美元开盘，最高上试936.85美元，最低下探831.55美元，报收926美元，较07年12月上涨93.4美元，涨幅11.22％，月K线呈现一根近似光头光脚的长阳线。在08年1月全球股市一片雪灾，商品金属及原油价格亦运行趋软的情况下，黄金无疑是投资市场一颗璀璨的明珠。金价在1月打破了在1980年1月创下的850美元28年纪录高点，并进一步将纪录高点大幅推升至930美元上方。二月金市还能否持续1月的凌厉表现呢？笔者以为较难。金市或将在2月迎来再度拔高前的"空中盘旋"，这个空中盘旋的过程是为金价下一阶段的飞升蓄积能量，故已维持5个月乐观心态的投资者或将有坠云雾之感，空中盘旋的振幅将是投资者关心的重点。

　　美元长空振金市，短多或令金价牛蹄趔趄

　　1月金市的上佳表现很大程度上来源于美元疲软指引。1月一系列美国经济数据进一步彰显美国经济正陷入加速衰退的泥潭，美国第四季度国内生产总值(GDP)仅增长0.6%，第三季度的增幅为4.9%。近期公布的经济指标显示，2008年年初经济发展势头较为疲软，似乎更像去年第四季度时的情形，而与强劲的第三季度尚有差距。去年12月份失业率上升0.3个百分点，制造业调查传递出萎缩信号。不久前公布的住房市场数据，以及跌至12年低点的预售屋销售数据也都显示出房产市场2008年将继续对美国GDP增长构成拖累。而原本预期的1月非农就业数据或将远好于07年12月，而实质的公布结果是令市场意外的糟糕，美国1月非农就业人口减少17,000人，为近四年半以来美国就业人口首次下降，而市场原本预期增加6万人左右。美国经济周期研究所(ECRI)2月1日公布，1月25日止当周领先指标大跌，其年率化增长率降至六年低点，暗示经济衰退风险非常高。在美国宏观经济疲软的影响下，08年的美元可能在大多时候皆维持疲软，这意味着08年的金市或将还有上佳表现。

　　此外，次贷危机的旧疾再度破脓而出--美林、花期爆出因次贷诱发的第四季度大幅亏损，加剧了全球金融市场的恐慌。为了防范美国经济加速衰退的风险，以及稳定金融市场信心，美国联邦储备委员会（FED）在短时间内进行了连续而大幅的紧急降息，Fed第一次在八天内连续两次大幅调低利率，累计降息125个基点，联邦基金利率已降至3%，较欧元区利率低一个百分点，并位列发达经济体中最低行列。Fed大幅减息旨在消除美国经济面临的衰退风险。Fed官员表示，虽然美国经济在去年年底以有所放缓的速度持续增长，但他们仍愿意在未来几周进一步放宽货币政策，这一表述反映出Fed官员已经认同了风险管理至上的政策方向。但Fed官员同时指出，过去四个月Fed已经累计减息225个基点，对于保障经济正常运行来说，这样的减息幅度也许足够了。美元利率进一步大幅下调，将大大降低其对市场的吸引力，在以后的套利交易中，英镑、欧元、澳元等高息主流币种或在很大程度上替代美元，这对美元宏观走势不利。故目前的经济基本面环境以及货币政策都对美元形成宏观利空，当然，其逆向构成对金市的宏观利好。此外，美元中长期仍具降息压力，美国作为引领全球经济进入衰退的源头，皆将继续构成美元的宏观压力。黄金的避险金融属性必将使其在很大程度上作为美元风险的替代品，金价宏观强势毋庸质疑。

　　对于美联储的连续大幅降息，市场也存在异议，认为美联储短期利率可能调降过度。如果站在美元多头角度而言，这会降低市场对美联储中期进一步调降美元利率的预期，即美元承受中期利率政策方面的利空压力会减小，或在短期强化市场对美元的心理支撑，进而逆向构成对金市的心理压力。当然，我们也听到了关于本次美联储大幅调降利率的更多积极声音，认为美联储对经济疲软的反应迅速，而欧洲央行则显得迟钝，